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基础化工：农业一体化空间巨大，国内产业链尚待整合，关注2股
1、最低收购价政策和高企的种植成本削弱中国粮食的国际竞争力：我国自2004年开始对水稻、小麦、玉米等大宗农产品执行主产地最低收购价政策以维护种植者生产积��性，保证国家粮食安全。该政策使国内粮食价�衩飨愿哂诠�际市场价�瘢�使我国从粮食出口国变为净�口国。而人力成本的升高、化肥的滥用导致我国种植成本近年增长，也削弱我国粮食的国际竞争力。目前我国单位种植成本中人力成本是美国的近20倍，化肥成本是美国的3倍。
2、土地流转加速的大背景下，�_模化、集约化种植是我国农业�д沟谋鼐�之路：截止2014年底，土地流转面积达4.03亿亩，已经占承包土地面积的30%。�_模化种植有利于降低人力成本、机械使用成本、农资购买成本等，提高种植效率和收益水平。
3、农业一体化产业链市场�_模巨大：国内急需专业化农业服务组织，通过提供种植技术服务、机械租赁服务等，提高种植水平。我国仓储�_模严重不足，新建粮食仓储设施是未来粮食收购加工的重要开端。单个粮食加工环节利润微薄，只有通过整合产业链或�_模化才能提高盈利水平。我们推算仅东北地区(不包含内蒙古)农业一体化市场�_模近6000亿元，利润�_模约800亿元。以2014年全国谷物播种面积9460万公顷计，简单线性外推国内整体市场�_模30000亿元，利润空间4200亿元。
4、资�密集化是未来农业的�д�谙颍�全产业链四大粮商为我国农业企业�д固峁┙杓�。未来农业�д菇�走向�_模化、机械化、高技术化，这都需要大量资�投入，因此农业变成资�密集型产业是必然趋势。而四大粮商通过农资、农技、�融服务掌握粮农，从农田到餐桌把握产业链关键节点以控制整条产业链的经营模式，为我国粮食企业�д固峁┓独�。
5、投资建议：我们认为农业全产业链融合将�甘俏蠢醇改甑拇�谙颍�以国外�д咕�验判断在该行业中必将诞生超越行业的伟大公司，我们建议关注整合农资、农服、仓储、物流的相关标的：史丹利和象屿股�АＪ返だ�转型农业服务商，依托复合肥产品销售渠道布局粮食收储业务，整合农资销售、农业服务、农村�融、物联网信息四大平台，布局农业一体化服务。我们预计史丹利15/16年EPS为1.08/1.41元，维持“强烈推荐”评级。象屿股�в牒诹�江粮食局签订战略合作协议，定增195万吨仓储和物流项目，布局三江平原，未来复制松嫩平原(依安模式)成功经验值得期待，建议关注。
6、风险提示：土地流转推�低于预期，国家最低价�袷沾⒄�策变化。(平安证券)
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家电：春季大切换崭露头角，推荐高股息率 龙头5股
.重视风险偏好下降带来的价值股行情，维持家电行业“增持”评级
春季大切换正在逐步崭露头角，市场正经历一个风险切换的过程，增量资金逐步入市建仓，带动市场风险偏好逐步降低，对未来成长的偏好逐步转移至可见的确定性增长。我们认为家电板块整体估值较低，业绩稳定，尤其是高股息率的家电龙头股，在风险偏好下降的过程中将成为最受增量资金青睐的标的，预计在未来2-3个月将形成明显的超额收益，建议“增持”。核心推荐标的：格力电器、美的集团、小天鹅、青岛海尔、老板电器。
“春季大切换”崭露头角，成长向价值转换
国泰君安策略团队认为“春季大切换”的前提条件正在慢慢形成。证券保证金与两融余额的变化显示尚未有增量资金大规模入场。市场正在广泛讨论的供给侧改革应是时间换空间的方式，这意味着需求侧的适当刺激托底仍是必须的。预计临近的中央经济工作会议会提出具体的稳增长路线图，增量资金有望在稳增长加力和微观层面验证的带动下出现“春季大切换”。
家电板块在“春季大切换”中将有明确投资机会
从春季大切换，即风险偏好变化的角度来看，家电板块是下降趋势中的优选板块之一。原因：1)家电白马股(如格力、美的、海尔)市值大，流动性强，适宜大额增量资金建仓；2)累计涨幅相对小，且与业绩增长相匹配，家电板块年初至12月1日涨幅36%，好于沪深300指数。其中，小家电涨幅较大，达到72%，白电涨幅仅有26%，相对较小。
高股息率+低估值+大市值，家电龙头股成为阶段性首选
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